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股指持续下滑改革备受关注

发表于2005-7-21  1条回复  632次阅读    搜索相似帖  复制链接  只看楼主

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长空

2005年上半年的中国股市,呈现两个显著特点:股指延续前几年跌势加速下滑;在这半年发动了中国证券史上最大的制度性改革―――股权分置改革。
  前所未有“改革年”
  上半年的股市可用“冰火两重天”形容:一方面管理层不断推出振兴股市的利好措施,“政策之火”不可谓不旺;另一方面,股市一步一个台阶下行创下八年新低。在连续下跌三年多后,今年上证指数从1200多点一度跌破1000点,6个月内1700多亿元市值蒸发。
  2005年又是中国股市前所未有的“改革年”,是从根本上着手对过去股市的制度弊端进行深度变革。
  中国股市设立之初就存在制度上缺陷:建立股市的最初动机主要是为国有企业融资解困,造成一些效益很差的国有企业包装上市。由于公司机制和管理缺陷,不少上市公司业绩不佳;股票发行采取的不是市场机制而是行政审批制,使所有上市股票高溢价发行,比净资产和原始股价高出几倍甚至几十倍;“股权分置”的发行办法,造成上市公司非流通大股东的利益与流通股股东的利益割裂。
  正是为了从根本上解决股市痼疾,今年以来政府以最大的决心,对股市体制的重大缺陷开始进行大手术,表现了非凡的勇气和决心。为推动改革的顺利进行,政府推出了众多配套政策。
  资金匮乏是根源
  股市连续下跌了三四年,股票市值的不断缩水,实际上是在偿还过去这些年上市公司高溢价发行、超高价配售、机构和庄家高价炒卖等大肆圈钱所欠下的债。
  股权分置改革无疑是从根本上解决上市公司行为不端根源、构建真正资本市场的关键一步,这项改革意义深远。然而这又是一项超难度的改革,由于股改强烈地改变了市场对于股权价值的预期,三分之二过去约定不流通的股票将要变成可流通股,供应量的剧增必然导致价格下跌,使持股信心和资金再次面临打击。
  去年下半年以来资金面的持续紧张已是不争的事实,以往的抄底力量已大多数无能为力。据东方证券研究分析,商业银行完善内控机制,严禁违规放贷;国资管理机构严控国企委托理财;证券公司陷入全行业亏损,资金捉襟见肘,用于买卖证券的自营业务大幅缩减;而证券投资基金因基金本身性质所限和赎回压力,追涨杀跌成为本能,不可能主动承担挽救市场的责任;新的尚未进场的投资机构,包括保险资金、社保基金等,因为目前市场的持续下跌和股权分置改革的不确定性,不敢贸然入市;而众多散户和中小投资者这些年损失惨重,绝大部分在这种不断下跌的市况下已远离股市,套在其中的也没有力量再买。
  上市公司业绩质量以及公司高管问题加深了股市阴影。据不完全统计,2004年前后就有10多名上市公司的高管外逃,卷走的资金或造成的资金黑洞近百亿元。2005年年初,就有11名上市公司高管相继“落马”,平均每两天一名。无论是“董事长携款失踪”频发,还是上市公司高管恶意掏空公司,都使投资者对上市公司的诚信和质地留下极坏印象,避之惟恐不及。
  维护公平是根本
  正如国务院发展研究中心金融研究所副所长巴曙松所言:如果说2005年是中国股市转折之年的话,那么,标志性的转折点就是股权分置改革。改革会带来阵痛,但其最终目的是指向一个功能健全的股市,一个更好地保护公众投资者利益的股市,这是划时代的大利好。但由于改革解决的是十几年遗留下来的重疾,不可能一蹴而就,改革的过程会伴有风险。
  如何让这项改革顺利完成?专家提出以下建议:
  过去股市制度设置上的重大缺陷使国内投资市场付出沉重代价,几乎被边缘化及丧失融资功能。今后股市制度的设立要经过充分论证,要尊重投资市场价值规律,把保护投资者的利益放在首位。
  维护和促进上市公司提高质量,需要政策激励高管做好主业,更需有严刑峻法阻吓上市公司普遍的欺诈和违法行为(信息虚假、掏空公司、圈来的资金任意胡用等),保护投资者的利益就体现在这里。在没有信托责任的社会环境下,不可能有良好的投资和回报。
  尽快消除市场对股权分置改革的担心和困惑。督促试点公司提供更有吸引力的对价方案是提高投资者信心、减少后期市场风险的重要环节,也是实现公平的具体体现。出台措施化解市场对过大流量盘涌入的担心。
  促进合规资金入市。近期管理层已出台了不少措施,还有待落实细节。设置必要的监控,以免造成银行等其它体系的资金黑洞。
  没有任何一个法治匮乏的国家能建立起有效的资本市场。改革的视野要超出证券市场,同时完善法治和监督机制,建立公平、公正、透明的操作规程,保障股改顺利进行。

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 当前离线   发表于2005-7-21  | 只看该作者      

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股市只是中国经济的一个缩影
高估市值
上市圈钱
抛售套现
恐怕中国经济的不健康因素都在股市上反应出来了
因此股市改革必须是根本性的

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